党的二十届四中全会召开并系统摆设“十五五”规划的计谋方针和沉点使命，从政策内容来看，强调扶植现代化财产系统优先性，科技立异和新质出产力是沉点成长标的目的，国产替代、扩大内需、可能成为指数竣事震动进入上涨期的催化。若后续中美商业冲突没有进一步升级，11—12月指数无望正在政策催化、盈利企稳预期、增量资金流入等要素的驱动下继续上行。

　　行业设置装备摆设上，把握“大科技”从线，关心AI算力和使用、机械人、高端配备制制（半导体财产链、固态电池、储能、航空航天等）、新材料、将来财产等。从题上，关心并购沉组。

　　“十五五”规划的持久意义正在于，优化了中国经济转型的实现径。这使得市场推演持久总量逻辑愈加顺畅，持久乐不雅预期更容易发酵。有了持久逻辑支持，后续相关环节的政策催化，从题行情也会更有弹性。2025年这个标的目的是AI、机械人和半导体。我们仍看好科技龙头2025年第四时度行情。2。五年规划有亮点的布局，是从题机遇的来历。“十五五”相关能够关心三个方面，其一是反内卷结局受益指向化工和机械；其二是海洋经济主要性强化；其三是新兴财产和将来财产是后续财产和政策共振机遇的主要来历。恒生科技短期性价比出清，比A股成长更充实，2025年第四时度反弹波段看好港股跑赢。

　　“十五五”规划出炉，短期来看，政策明白性无望提拔市场风险偏好；中持久而言，“十五五”规划勾勒的现代化财产系统蓝图为A股供给了清晰的增加径，无望通过手艺冲破取财产升级夯实牛市根本。行业沉点关心：AI、芯片、机械人、电池、立异药、有色、机械、军工、社会办事、大金融等。

　　跟着中美商业构和、美联储降息预期强化，海外扰动最大的时辰或已逐渐过去。更主要的是“十五五”公报积极定调提振决心、凝结共识、夯实本轮行情向好的中持久叙事，后续仍应以我为从、环绕“十五五”计谋性结构。布局上，前期避险买卖带来的“再均衡”带动布局上的性价比问题逐渐消化后，景气劣势、财产趋向取政策支撑叠加，以积极挖掘科技成长财产机遇为从，注沉AI、军工、立异药。

　　瞻望“十五五”计谋性新兴财产标的目的，估计焦点从线仍然环绕本身财产趋向有严沉变化的AI财产链、立异药等标的目的展开，从题性机遇关心本次公报中提到的量子科技、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能等。

　　10月以来市场情感确实有所降温，但全体而言尚未失速，近两日市场情感曾经企稳。量价维度来看，考虑到成长板块超10%的跌幅和全市场接近一半的缩量，短期市场愈加安定，后续调整空间大概无限。近期中美关系一系列缓和信号，海外市场风险偏好有所修复。

　　短期内，一方面，党的二十届四中全会公报提出“十五五”期间经济社会成长的次要方针，新一轮政策摆设无望提振市场决心。另一方面，新一轮中美经贸磋商，叠加美联储10月无望继续降息，市场风险偏好或将抬升。全体来看，多厚利好要素无望支撑市场短期内维持强势表示。

　　党的二十届四中全会夯实了投资者中持久政策预期，叠加APEC峰会中美互动预期和美联储降息等，短期风险偏好无望获得提振，A股“慢牛”行情仍将延续。布局上，“大科技”仍是中持久从线。本周A股上市公司和美股科技巨头财报将稠密落地，正在全球AI军备竞赛加快的布景下，科技巨头AI本钱开支将成为核心，全球科技AI行情送来共振窗口期。

　　中期来看，上市公司盈利无望改善，为市场添加新动力。当前上市公司盈利仍待企稳，经济苏醒历程仍相对偏缓，不外部门范畴数据有所改善。此外，将来国内出口或仍将连结韧性，内需改善的持续性大概会超预期。全体来看，正在政策支撑下，四时度A股盈利无望小幅修复，为市场添加新动力。行业设置装备摆设方面，中期关心TMT和先辈制制板块，若是市场呈现震动则关心畅涨标的目的，如高股息及消费板块。

　　我们一曲强调，办事业向下带来风险，而制制业向上带来机遇。当下，风险短期解除能够更多堆积机遇。全球制制业的苏醒驱动并分歧一，可是标的目的正分歧（美国得益于AI的外溢，欧洲来自周期性和财务政策的改变，新兴市场则是资金回流取产能沉建的持久趋向），降息周期可能让上述要素同频。

　　我们的保举挨次因上述变化而略有调整：第一，海外降息后制制业勾当修复取投资加快的实物资产：上逛资本（铜、铝、油、锂），实物资产的补库需求或将恢复，关心油运；第二，中国做为全球财产链的“卖铲人”，劣势财产正在海外的变现：本钱品（工程机械、沉卡、锂电、风电设备）、国防军工；第三，国内价钱企稳，内需回升下的煤炭，食物饮料，航空。

　　接下来一方面关心即将发布的《地方关于制定国平易近经济和社会成长第十五个五年规划的》，沉点关于“扶植现代化财产系统”“成长新质出产力”等焦点摆设的具体落地，特别是航天强国、数字经济、海洋经济等明白提及的沉点范畴；另一方面关心三季报，业绩确定性较强或表示超预期的标的无望吸引增量资金聚焦。设置装备摆设机遇：新质出产力、反内卷、消费、“两沉”扶植。

　　气概切换可能会越来越强，关心低位价值板块，银行可能受益于气概切换有所反弹，非银金融弹性逐步添加，成长中关心低位的电力设备、AI使用端，周期股半年内也无望存正在弹性表示。

　　三个特征显示气概切换现实上曾经根基竣事，而不是起头，市场从头回到业绩驱动的布局市。起首，正在过去两周，活跃资金根基曾经敏捷完成持仓调整。其次，市场对商业争端的理解也敏捷从TACO买卖经验的复制转向认实看待。此外，低波盈利相关行业正在不到三周的时间内修复了过去3个月的负超额。中美构和有阶段性的成果，三季报也披露竣事，往后看仍是积极寻找来岁可能有持续利润高增的标的目的。

　　党的二十届四中全会的召开为A股市场供给新一轮的政策预期和投资线索。全会勾勒的成长蓝图更是为市场行稳致远供给支持——既进一步夯实市场对中国经济持久韧性的决心，让本钱市场构成清晰的持久价值判断逻辑，又通过明白经济成长径，指导资本向沉点范畴堆积，叠加本钱市场深化带来中持久资金和国际资金加快流入，将鞭策市场健康不变成长。

　　两条新的线索正正在，一是财产链平安，正在全球越来越多非贸易手段干扰下，中国份额劣势较着且海外合作性产能沉置成本较高的制制业企业可能较着受益，将份额劣势成订价权，鞭策利润率持续回升；二是AI从云侧向端侧扩散，端侧AI做为更普遍数据入口和个性化AI载体的趋向曾经很是较着，只不外行情的启动还需要更多产物实例催化。

　　9—10月的震动背后次要缘由是换手率过快回升到接近2024年10月8日的高点以及AI算力等部门板块买卖拥堵。汗青经验显示，此类形态下会呈现1—2个月的缩量震动，从震动时间和缩量幅度来看可能曾经接近尾声。我们认为本轮牛市的焦点根本正在于股市监管政策改变供需款式以及居平易近资产沉配逻辑，这两个逻辑的主要性远超关税政策、财产趋向及短期盈利变化，正在牛市焦点根本尚未呈现较着布景下，牛市大标的目的不会改变。